Venta de estaciones Shell y refinería de Dock Sud en revisión por precio y deuda de Raízen

El grupo suizo Mercuria Energy Group, socio del holding argentino Integra Capital, avanza en la negociación para comprar a Raízen un paquete integrado por 892 estaciones de servicio de la marca Shell en la Argentina y la refinería ubicada en Dock Sud, provincia de Buenos Aires. El valor de la operación se estima en unos US$ 1.600 millones e incluye activos clave del segmento de refinación y comercialización de combustibles.

La transacción, que se consideró cercana al cierre en noviembre, se vio demorada por desacuerdos sobre el precio final y la forma de pago. Fuentes del proceso señalan que el acuerdo podría concretarse entre fines del primer trimestre y los meses siguientes, aunque no descartan que la operación se prolongue aún más o incluso no se complete.

Raízen, controlada en un 44% por Cosan y un 44% por Shell, ingresó al negocio local en 2018 al adquirir estos activos de downstream por unos US$ 950 millones. Desde entonces ejecutó inversiones por US$ 715 millones para modernizar la refinería. La mejora del contexto regulatorio, con liberación completa del precio de los combustibles, incrementó el valor de estos activos, pero la empresa enfrenta hoy un fuerte nivel de endeudamiento cercano a US$ 10.600 millones, con un ratio deuda/EBITDA de 5,3x.

En su balance de abril a diciembre de 2025, Raízen registró pérdidas por casi US$ 3.800 millones a nivel global. El negocio argentino aportó en ese período una ganancia de US$ 238,2 millones, 28% menor interanual, pese a un aumento de 7,7% en las ventas de combustibles. Las agencias de riesgo Fitch y S&P Global rebajaron la calificación de la compañía y anticipan una alta probabilidad de reestructuración de deuda.

El proceso de venta de los activos en Argentina, anunciado a comienzos de 2025, también atrajo el interés de otros grandes traders y operadores del sector, que se mantienen como antecedentes directos de competencia por estos activos:

– Trafigura $
– Vitol $
– Compañía General de Combustibles (CGC) $

Para el mercado argentino de combustibles, la eventual transferencia de estas estaciones y de la refinería implica un cambio de operador en infraestructura estratégica de abastecimiento mayorista y minorista, en un contexto de desregulación de precios y necesidad de inversiones continuas en capacidad de refinación y logística.